❤內參－巴菲特在19年股東大會上說了什麼

出處：巴菲特在19年股東大會上說了什麼


一年一度的伯克希爾·哈撒韋股東大會是商業世界最受矚目的事件之一。

今年的大會在5月4號舉行。在1970年代，巴菲特股東大會只有6個人參加。

而現在，每年都有超過3萬人從各地來到美國中西部小城奧馬哈，

朝聖一般聆聽巴菲特和芒格的談話。兩位投資界神話般的人物，

會在股東大會上回答投資者提出的問題。

從巴菲特和芒格超過6小時的問答中，我們整理出一些有意思的點分享給你。

首先是關於政治的話題。

巴菲特說，他不能盲目行使自己的公民權利，也不應該隨意發表自己的政治觀點。

在發表政治觀點時，他會非常謹慎，因為很多人會認為，他是在代表公司發表意見。
伯克希爾投資了不少涉足公共事業的公司，比如鐵路和能源。

這些公司所在的行業都屬於高監管行業，

因此，這些公司旗下有政治行動委員會，

工作就是進行政治遊說，以爭取對自己有利的監管條件。

但是，巴菲特說，伯克希爾公司在50多年的歷史中，

從來沒有做過“政治獻金”的舉動，也就是捐錢給某個政客，希望獲得有利的政策。

他曾經支持過麥凱恩競選總統，2016年總統大選中他支持希拉里，反對特朗普。

但是，巴菲特希望能夠嚴格區分開自己的個人主張和公司主張，

雖然他是這家公司的靈魂人物。他說：“伯克希爾不應該被利用，

不應被我個人的政治主張所左右。我的個人主張都是我的個人意見，不代表伯克希爾。”

巴菲特對自己在政治上的定位是，“一個純粹的資本主義者。”

在他看來，如果沒有市場經濟系統，沒有法治，美國不會這麼繁榮，

他也不會有今天的成就。當然，作為一個資本主義者，他確實不希望有太多的監管。

芒格補充說，政府需要做的是，建立一個社會安全網，這樣做能讓國家更加繁榮。

 “我們不喜歡的是政府的愚蠢行為，比如說太多地干預我們的管理。”

比如，在醫療領域。美國政府17%的預算都投入在醫保上，但是巴菲特和芒格認為，

私營企業在醫保方面，會比政府機構做得更出色，醫保不需要全部靠政府來推動。

其次，關於變化和趨勢。一位提問者問到如何在5G時代投資。

芒格非常坦率地說，自己對5G不太了解。

巴菲特的回答則是，

伯克希爾的投資，不是一個中央集中運作的方式，

公司會有一些專門的人，去了解不同的資產領域，

包括公共事業、液化天然氣、鐵路，也包括5G或世界上任何一個行業。

巴菲特說：“世界在劇烈改變，這是肯定的。50年前跟現在完全不一樣。”

50年前，投資者會投資紡織公司、製鞋公司或百貨公司，這些公司是當時的基礎行業。

比如伯克希爾·哈撒韋最早其實是一家紡織公司的名字。

今天，投資者熱衷投資的行業已經完全變化。

再之前，1800年時，80%的美國人還都是農民。

因此，要歡迎更多的變革，

但是，錢也必須放在正確的地方，也就是投資在正確的行業和公司上。

第三個有意思的話題是關於護城河和能力圈的。

一位9歲的美國女孩提問，巴菲特和芒格是否應該多投資一些科技平台公司，

比如亞馬遜、谷歌、阿里巴巴、騰訊。巴菲特從護城河和能力圈角度來回答這個問題。

他說：

“我們喜歡護城河，喜歡佔據市場主導地位的公司，

但是不想參加一個我們不理解的比賽。

如果科技公司確實能建立護城河的話，會非常有價值。

但我們還是不會自己來投資看不明白的科技股。”

不過，旗下的投資經理可能會投資，因為他們更熟悉科技領域，這屬於他們的能力圈。

巴菲特和芒格堅持的原則是：

持續辨別出那些有護城河的公司，但是，也要待在自己的能力圈內。

 “儘管這有時候會犯錯誤，但我和芒格不會貿然進入一個新領域，

僅僅因為別人告訴我們要這麼做。我們可能會僱傭10個完全專注於新領域的人來投資。”
有人提問說，世界變化這麼快，是應該堅持拓展自己的能力圈，

還是乾脆就待在能力圈內。巴菲特的答案是：“如果你能持續擴張能力圈，

當然要這麼做，但是你不能強迫拓展能力圈的進度。我這麼多年大概也就拓展了一點。”

第四個值得分享的話題，是他們對於專注的看法。

一個提問者提到，今天的投資環境已經比巴菲特和芒格開始做投資時競爭激烈很多。

巴菲特承認這了這一點，但是，“現在雖然競爭更激烈，但也更有趣。”

如果他是現在進入投資界，他的做法是：

通過廣泛的閱讀，來嘗試了解，哪些業務和生意，是自己有更多專業知識和理解力的。

比如，如果發現保險業務自己更容易理解，對比之下零售業務就有難度，

那麼，就把更多精力投入保險方面。

 “對一件事情知道得非常深刻非常多，就會給你帶來一些優勢。”

芒格的建議也是專業化，

“你不會想去一個牙醫那裡看骨科疾病。

所以最常規的一種方式就是慢慢收窄專業範圍，實現精細化專業化。”


兩位投資大師還談論了關於使用槓桿投資、延遲滿足和學習人性的話題。
巴菲特反對使用槓桿投資，也就是藉錢來投資。

他和芒格都曾目睹過一些高智商的人，因為使用槓桿而把生意搞砸。 “

非常聰明的人，用自己的錢，有很多年的經驗，最後卻一敗塗地。”
關於延遲滿足，雖然現在幾乎所有人都在提倡延遲滿足。

但是巴菲特說，其實及時享樂也是一種方式，尤其是當為了延遲滿足儲蓄讓你不高興時。

巴菲特知道很多有巨大財富的人，並不會因為自己的財富而變得非常開心。

 “開心的程度跟財富的數量並不成正比，你不用在這上面做太多延遲滿足，

現在有一些錢也可以拿出來讓自己生活更開心。”

在對人性的學習上，巴菲特說，

必須通過更多的閱歷和更多的積累去學習人性，這一點是無法通過閱讀學習的。

芒格則引用了新加坡國父李光耀的一句話：

“看看什麼是行之有效的，然後去行動”。

也就是，找到真正行之有效的方式，看看其他人是怎麼做事的，然後去真正踐行。
最後，有人提問，巴菲特和芒格在意見衝突時，如何處理。

巴菲特回答說，也許大家不相信，但是他們合作的六十多年中，

雖然他們會有意見不合，但是，兩個人從來沒有產生過爭執，對彼此生氣。

巴菲特開玩笑說，芒格比他更聰明，

“他覺得不值得花費時間因為某些事情生氣、導致情緒波動。”

以上就是巴菲特和芒格兩位投資大師在2019年股東大會上談到的一些有啟發的觀點。

希望對你能有幫助。
本期內容改寫自：2019巴菲特股東大會問答實錄(4萬字版)

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摘要：
1. 伯克希爾的投資，不是一個中央集中運作的方式，
　公司會有一些專門的人，去了解不同的資產領域，
　包括公共事業、液化天然氣、鐵路，也包括5G或世界上任何一個行業。
2. 巴菲特和芒格喜歡護城河，
　喜歡佔據市場主導地位的公司，但是不想參加一個不理解的比賽。
　如果科技公司確實能建立護城河的話，會非常有價值。
　但還是不會投資看不明白的科技股。
　不過，旗下的投資經理可能會投資，因為他們更熟悉科技領域，這屬於他們的能力圈。
　巴菲特和芒格堅持的原則是：
　持續辨別出那些有護城河的公司，但是，也要待在自己的能力圈內。
　儘管這有時候會犯錯誤，但不會貿然進入一個新領域，僅僅因為別人告訴要這麼做。
　他們可能會僱傭10個完全專注於新領域的人來投資。
　你不會想去一個牙醫那裡看骨科疾病。
　所以最常規的一種方式就是慢慢收窄專業範圍，實現精細化專業化。
3. 開心的程度跟財富的數量並不成正比，
　你不用在這上面做太多延遲滿足，現在有一些錢也可以拿出來讓自己生活更開心。
4. 必須通過更多的閱歷和更多的積累去學習人性，這一點是無法通過閱讀學習的。
　芒格則引用了新加坡國父李光耀的一句話：“看看什麼是行之有效的，然後去行動”。
　也就是，找到真正行之有效的方式，看看其他人是怎麼做事的，然後去真正踐行。