❤內參－巴菲特：別人越大膽，我們越謹慎

出處：巴菲特：別人越大膽，我們越謹慎


北京時間2月24日晚，伯克希爾·哈撒韋公司董事會主席、

“股神”巴菲特發布了2018年度《巴菲特致股東信》，這是巴菲特發布的第53封股東信。

首先，巴菲特在信中提到了公司在收購方面遇到的挑戰。

他表示：“公司目標是大幅提高非保險類業務收入，

將需要實施一筆、甚至更多的巨額收購。

”巴菲特也公佈了收購新公司的參考標準，

包括長期的競爭力，高水平的管理，

有形資產的良好回報，誘人的內在增長機會，以及合理的價格。

但當2017年整個市場掀起併購狂潮時，

伯克希爾·哈撒韋卻找不到價格合適的收購對象，因為他們打算收購的大部分公司都太貴了。

巴菲特說：

“在併購上，我們（和芒格）遵循一條簡單的原則：別人越大膽，我們就越謹慎。”

其次，巴菲特再次提到了他和華爾街資產管理公司Protégé Partners的“十年賭約”。

這次打賭是從2007年開始的，作為對手，Protégé Partners選擇了五隻組合基金，

這五隻組合基金涵蓋了200只主動管理型的對沖基金，

這些基金可以隨時投資他們自認為有潛力的公司。 

Protégé Partners預計這五隻組合基金會超過標準普爾500指數，巴菲特則認為不會。

最終，這五隻基金只在2008年跑贏了標普500指數，之後的九年裡表現都不如標普500指數。

這一賭約在2017年正式結束，為巴菲特贏得了100萬美元。

巴菲特在信中強調，在這十年裡，市場行為並沒有任何異常之處。

如果在2007年底對投資“專家們”進行調查，問他們普通股票的長期回報率是多少，

他們的答案很可能接近8.5%，也就是標普500指數的實際表現。

在這種環境下，賺錢是十分容易的，但事實上，這些專家都經歷了許多投資失敗。


巴菲特說，他從這次打賭中獲得了一個教訓，那就是堅持“簡單”的決定。 

“雖然市場通常是理性的，但偶爾也會變得瘋狂。

抓住市場機會並不需要大智慧，不需要經濟學學位或熟悉華爾街的術語。

投資者真正需要的是不要理睬大眾的恐懼與貪婪，

而要把注意力集中在幾個簡單的基本面上。

願意被其它人在很長時間裡認為沒有想像力，甚至愚蠢也是必要的。”

----------------------------

摘要：
在併購上，我們（和芒格）遵循一條簡單的原則：別人越大膽，我們就越謹慎。
堅持“簡單”的決定。
雖然市場通常是理性的，但偶爾也會變得瘋狂。
抓住市場機會並不需要大智慧，不需要經濟學學位或熟悉華爾街的術語。
投資者真正需要的是不要理睬大眾的恐懼與貪婪，
而要把注意力集中在幾個簡單的基本面上。
願意被其它人在很長時間裡認為沒有想像力，甚至愚蠢也是必要的。